币本位合约与U本位合约区别 (3)

CasinoGames · 发表于 2025-10-29 23:50:42

熊市猴市用U本位操盘；

小牛市大牛市用币本位操盘。

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合约产品根据保证金的不同可以分为币本位合约与USDT合约两种。

币本位保证金合约，又称反向合约，计价单位为USD，充当担保资产和计算盈亏的币种都为标的币种（比如BTC、ETH等）；

USDT本位保证金合约，又称正向合约，计价单位为USDT，充当担保资产和计算盈亏的币种都为USDT。

一、区别

计价单位不同。USDT本位永续合约是以USDT为计价单位；币本位永续合约是以美元USD为计价单位。因此两者之间的指数价格也会有所不同，比如BTC/USDT永续合约的指数价格是取BTC现货兑USDT的价格；而BTC/USD币本位永续合约的指数价格是取BTC现货兑美元的价格。

合约价值不同。USDT本位永续合约每张合约的价值为对应的标的币种，比如BTC/USDT的面值为0.001BTC；币本位永续合约每张合约的价值为USD，比如BTC/USD的合约面值为100美元。

充当担保资产币种不同。USDT本位永续合约所有品种合约都使用计价币种USDT作为担保资产，用户只需要持有USDT即可参与各个品种合约的交易；币本位永续合约是以标的币种作为担保资产，用户需要持有对应标的币种方可参与该品种合约的交易，比如BTC/USD币本位永续合约，用户需要转入BTC充当担保资产。

计算盈亏币种不同。USDT本位永续合约所有品种合约都使用计价币种USDT计算盈亏；币本位永续合约是以标的币种计算盈亏，比如用户交易BTC/USD币本位永续合约，盈亏的币种是BTC。

结算货币的不同最终影响了两种合约的优缺点，导致了不用的使用场景。

币本位保证金与USDT本位保证金对比（以BTC为例）

二、使用场景对比

1. 做空场景假设

假设1USDT=1美元，在BTC价格10000美元时：

币本位合约（反向合约）：用0.1个BTC，10倍杠杆做空1个BTC，即100张合约（面值100美元）。

USDT保证金合约（正向合约）：用1000USDT，10倍杠杆做空1个BTC，即10000张合约（面值0.0001BTC）

假设BTC价格下跌10%（10000美元下跌至9000美元），收益对比如下：

通过计算，USDT合约与币本位合约在BTC价格下跌中，空单同时获利，但换算成法币价值收益后，币本位合约收益要低于USDT合约收益100美元，收益减少情况与BTC跌幅相同。

2.做多场景假设

假设1USDT价值1美元，在BTC价格10000美元时候。

币本位合约（反向合约）：用0.1个BTC，10倍杠杆做多1个BTC，即100张合约（面值100美元）。

USDT保证金合约（正向合约）：用1000USDT，10倍杠杆做多1个BTC，即10000张合约（面值0.0001BTC）

假设BTC上涨10%（11000美元）。

通过计算，USDT保证金合约与币本位保证金合约在币价上涨时，多单同时获利，但换算成法币收益后，币本位合约的收益要比USDT合约收益多100美元，币本位合约相较于USDT合约的收益增加幅度与币价上涨幅度相同。

三、收益线性与凸性对使用场景选择的影响

因两张合约结算货币的不同，导致USDT保证金合约收益呈线性状态，而币本位保证金合约收益呈凸性状态，基于此种特性，两种合约使用场景如下：

如上图所示，当判断市场运行大趋势为牛市，对趋势交易用户来说选择做多币本位合约可扩大收益；当判断市场运行大趋势为熊市，对趋势交易用户来说选择做空USDT保证金合约可扩大收益。

当短期行情为上涨时，选择做多币本位合约；当短期行情下跌时，选择做空USDT保证金合约；

对于币本位合约，典型用户群体为套保用户，如矿工，其特点为需长期持续持有某个币种；对于USDT保证金合约，典型用户群体为法币本位用户，符合该类用户对于低交易成本、计算简单的要求。

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